近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净九龙司是哪里？值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(t九龙司是哪里？ā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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