在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基压在玻璃窗边c，在窗户边c金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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