北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòn莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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