5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济复苏预(y函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应(y函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀īng)用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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