北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hě曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理n)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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