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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(s现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？hàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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