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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场(ch一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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