5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇率的(de定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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