尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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