5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示马云看未来商铺的前景(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气马云看未来商铺的前景度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。马云看未来商铺的前景

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