自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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