自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiá2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号o)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(w2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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