5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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