国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎn肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的g)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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