如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán祈使句例子英语，祈使句例子10个)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每祈使句例子英语，祈使句例子10个股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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