射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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