当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破(p长征有多长公里 红军长征一共用了几年ò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(z长征有多长公里 红军长征一共用了几年ài)谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有长征有多长公里 红军长征一共用了几年(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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