尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn500万越南盾是多少人民币，1人民币=)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快(kuà500万越南盾是多少人民币，1人民币=i)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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