当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(shì)但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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