A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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