5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域(yù)的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(genjoy可数吗，joy可不可数uó)基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖(enjoy可数吗，joy可不可数nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(benjoy可数吗，joy可不可数ō)三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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