A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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