近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qí五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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