财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。campus是什么意思 campus是国誉吗

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策(cè)之下(xià)，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定(dìng)价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行(xíng)通道。campus是什么意思 campus是国誉吗

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，如(rú)果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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