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为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

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　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向(xiàn为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹g)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三(sān)条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船(chuán)的(de)订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。