财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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