银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加息(xī)的大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前(qián)景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就(jiù)会(huì)有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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