财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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