财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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