射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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