5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(y情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗īn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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