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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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