北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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