A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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