A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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