A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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