自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(z俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗hì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(x俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗uǎn)、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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