射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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