射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(c2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据huàng)投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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