昨夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们(men)热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时(shí)代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成不(bù)必要的(de)伤(shāng)害(hài)。芒格(gé)说：“美(měi)国(guó)和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有竞争，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方回应，事(shì)情能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分的事(shì)业(yè)，在(zài)今年报告的营(yíng)收(shōu)都会比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了(le)很多的波动，这(zhè)可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没(méi)有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存(cún)货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我们(men)很多的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务(wù)的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人难(nán)以置信的(de)增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司(sī)的成功(gōng)归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承(chéng)在执行上并不是这(zhè)么(me)简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压(yā)低通胀率的(de)使命，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到一句(jù)话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱(qián)令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所经历(lì)的那(nà)样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不(bù)过(guò)页岩油井(jǐng)的(de)衰败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的(de)事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油(yóu)的(de)控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取(qǔ)代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货币(bì)储备地(dì)位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么(me)结(jié)果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和(hé)财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经济(jì)政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社(shè)会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家(jiā)研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我国生猪衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗(zhū)价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研(yán)究适时启(qǐ)动年内(nèi)第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育(yù)询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠(dié)加(jiā)月底逢(féng)五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期(qī)货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市(shì)公司公布一季报(bào)显示(shì)其经(jīng)营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二(èr)育(yù)等利多因素(sù)共振，或会给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过(guò)后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪(zhū)价(jià)或(huò)延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有(yǒu)不同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国(guó)家统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数(shù)据可(kě)以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继(jì)续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关(guān)注进(jìn)出场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁(fán)母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度(dù)至(zhì)季(jì)节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端(duān)现货价(jià)格大(dà)概率已在慢衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗慢接(jiē)近(jìn)底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠(dié)加能繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带逐(zhú)步择(zé)机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在(zài)继续往上修复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易(yì)上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)。

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