用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第(dì)一(yī)季度报告，一季(jì)度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸引了(le)不(bù)少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场预(yù)期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布(bù)了完(wán)全基(jī)于(yú)互联网架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发展，第(dì)二个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新(xīn)的(de)发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端(duān)市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(ni康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里án)-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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