在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸jīng)济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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