自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次(cì)关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(gu迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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