来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经济增长好于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的(de)方(fāng)式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放的方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同(tóng)发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规(guī)障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激(jī)发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开(kāi)展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领域，要(yào)推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度或河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话将放缓，政策相对(duì)克制。

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