A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

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　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(j下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长í)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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