用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃(yuè)的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的(de)会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构(gòu)的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平(píng)台、财务云(yún)、人(rén)力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速(sù)发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新(xīn)的(de)发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前(qián)仅为自(zì)用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的(de)同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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