在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发(fā)基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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