四大国有银行的集体琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有三波(bō)存(cún)款利率下(xià)调，此前两次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利(lì)率新规主要基于三重考量(liàng)。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算(suàn)，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存(cún)款在银(yín)行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基(jī)本(běn)匹配。在(zài)经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行同年琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有(yǒu)银行一季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷的(de)积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)及银(yín)行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵(líng)活(huó)调(diào)节(jié)存(cún)款利率，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本(běn)补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规范银(yín)行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负(fù)债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。该(gāi)团队预计(jì)，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市(shì)场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市(shì)场(chǎng)流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看法是，货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银行金融市(shì)场研(yán)究员认为，需要看到的是，目(mù)前经(jīng)济(jì)处于修复性复(fù)苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适(shì)度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存(cún)款收益缩水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方(fāng)博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共(gòng)同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利率计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功(gōng)能(néng)的协定(dìng)存(cún)款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款账户中超过该(gāi)额度的(de)部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策继(jì)续(xù)支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期(qī)服(fú)务(wù)业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫(yì)情(qíng)以来，企业及(jí)居民(mín)形成了一(yī)定规模(mó)的(de)超额储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

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