本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加公安协警工资多少，公安协警怎么样息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.公安协警工资多少，公安协警怎么样27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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