5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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